- Novembre 20, 2020
- Posted by: admin
- Categoria: Oro
L’attuale ripiegamento del prezzo dei metalli preziosi è un’opportunità d’acquisto.
Dal 6 agosto 2020, giorno in cui le contrattazioni hanno raggiunto un massimo di chiusura di 2.064 dollari l’oncia, l’oro è sceso di circa l’8%.
Anche le azioni del settore minerario aurifero stanno seguendo questa discesa, diminuendo di circa il 10%.
Si pensa che l’oro e le relative azioni mantengano il prezzo attuale per alcuni mesi, per questo è fondamentale che gli investitori si concentrino sul trend a lungo termine ed evitino le distrazioni di considerazioni di breve termine.
Gli investimenti in oro e le azioni minerarie si basano su quella che è stata una lenta e irreversibile deriva verso una significativa svalutazione del dollaro USA (USD).
Fino a poco tempo fa, la forza dell’oro ha attirato poco l’attenzione degli investitori tradizionali, anche perché la performance assoluta di azioni/obbligazioni è stata positiva negli ultimi 20 anni. Per questo motivo, non c’è stato alcun motivo di guardare altrove.
La mancanza di riconoscimento da parte del pubblico offre l’opportunità di accumulare posizioni in vista di una più accesa tensione sui prezzi. Mentre il consenso sugli investimenti si affievolisce, può essere utile considerare il potenziale di rialzo sia per i lingotti d’oro che per le azioni dell’estrazione dell’oro.
Prima dell’inizio della pandemia COVID-19, il debito dei consumatori, delle imprese e del governo degli Stati Uniti ammontava a 64 trilioni di dollari, più di tre volte il prodotto interno lordo statunitense. Questo rapporto è oggi sicuramente maggiore e, con la continua emissione di debito pubblico e aziendale, continuerà a crescere. L’alto debito è alla base di un circolo vizioso di creazione di moneta che non può essere invertito senza un lungo periodo di austerità.
L’eccessivo indebitamento garantisce praticamente che i tassi d’interesse restino vincolati a zero. La spesa per interessi dell’anno fiscale 2020 è stata di 522 miliardi di dollari fino a settembre. Un aumento dell’1% aggiungerebbe oltre 300 miliardi di dollari di interessi passivi, supponendo che i tassi di interesse non aumentino.
Probabilmente il ritmo rimarrà molto accomodante fino a quando l’economia non sarà molto avanti nella sua ripresa.
Se si aggiungono altri stimoli e altri programmi governativi in corso, si possono facilmente immaginare disavanzi di routine di 2-3 trilioni di dollari e una crescita annuale del debito del Tesoro statunitense del 15-20%, ben al di sopra della crescita del prodotto interno lordo (PIL). Come notato da Luke Gromen, con la spesa federale che rappresenta il 45% del PIL, ogni tentativo di tagliare le spese “equivarrà effettivamente ad un taglio del PIL”. Gli aumenti delle imposte proposti scatenerebbero probabilmente una nuova recessione. Gli Stati Uniti non hanno più scelte fiscali.
Anche la politica monetaria è intrappolata. La Fed si sta trasformando in un braccio del Tesoro degli Stati Uniti, come osserva l’ex governatore della Fed Kevin Warsh.
“Se l’economia andrà bene nei prossimi trimestri, mi aspetto che la Fed espanderà significativamente la scala, la portata e la durata dei suoi acquisti di attività. Se l’economia si indebolisce o i mercati finanziari cadono, la Fed farà ancora di più. Questo è ciò che gli scienziati politici chiamano “path dependency”. Quando un’istituzione si attacca a un percorso per così tanto tempo, trova le sue opzioni limitate, le deviazioni difficili e le uscite non sono possibili”.
Obbligazioni e azioni sono diventate correlate positivamente, le obbligazioni non possono più proteggere i portafogli prudenti e bilanciati dal rischio azionario.
Le obbligazioni e le azioni sono diventate altamente correlate. La correlazione inversa azioni/debito presuppone un normale ciclo economico in cui le obbligazioni e le azioni viaggiano in direzioni opposte durante le recessioni e i recuperi. Ma al limite zero del tasso di interesse, le obbligazioni offrono solo un rischio privo di rendimento. Se le obbligazioni hanno raggiunto un vicolo cieco, gli investitori istituzionali devono guardare altrove. L’oro riempirà gran parte del vuoto lasciato dalle obbligazioni per aiutare a bilanciare il rischio azionario.
I gestori istituzionali potrebbero anche scoprire presto che le azioni delle miniere d’oro offrono un’esposizione dinamica rispetto ad un dollaro USA in calo e a un prezzo dell’oro in rialzo.
Il settore dell’estrazione dell’oro è finanziariamente solido grazie ai forti prezzi dell’oro e alle significative riduzioni del debito (delle aziende stesse) rese possibili da una sana generazione di liquidità. Gli aumenti dei dividendi sono diventati frequenti e c’è molto spazio per altri sviluppi. Le ricerche indicano che dodici società minerarie hanno annunciato un aumento dei dividendi nel 2020 e i relativi tassi di pagamento sono ancora bassi e prudenti. Tuttavia c’è un notevole margine per ulteriori aumenti e il confronto dei guadagni su base annua sarà favorevole a causa dell’aumento dei prezzi medi dell’oro nel 2020 rispetto al 2019. Una prospettiva favorevole per i prezzi dell’oro significa un aumento dei guadagni futuri. Il settore dell’oro, ancora trascurato, potrebbe guadagnarsi il favore degli investitori azionari in crescita.
I mercati hanno un prezzo da pagare per la “distruzione”? D’altro canto, il rischio di ribasso nei portafogli azionari tradizionali è notevole e, a nostro avviso, richiede più protezione che mai. Per quasi tutti i benchmark, il mercato azionario (misurato dall’indice S&P 500) è uguale o più sopravvalutato rispetto al picco del 2000.
“Crediamo che, man mano che la Fed si spingerà oltre, si possa trovare intrappolata in una posizione dalla quale non potrà uscire”.
Nuovi episodi di creazione di denaro, interventi sul mercato o manipolazione dei prezzi potranno contribuire all’instabilità del sistema. Le condizioni causate dal prossimo incidente finanziario che rispecchierà il GFC (grande crisi finanziaria) o l’evento del cigno nero che fa eco alla pandemia COVID-19 potrebbero rendere inefficaci le contromisure monetarie e fiscali. Si verificherebbe una sostanziale svalutazione del dollaro statunitense.
Ray Dalio ha osservato nel suo studio, The Changing World Order, che “la maggior parte delle persone non presta abbastanza attenzione ai rischi valutari”. Recentemente ha ribadito la sua precedente previsione di un calo del 30% del dollaro USA nei prossimi anni. La maggior parte degli investitori suppone che il dollaro manterrà un valore costante. Noi crediamo che questo sia sbagliato. Dalio sottolinea che tutte le valute cartacee sono state svalutate o sono morte. Nessuna eccezione.
Questo allora potrebbe essere il momento di iniziare a stratificare l’esposizione all’oro, in anticipo su quando il resto del mondo cercherà di farlo.
Ci sono molti modi in cui potrebbe verificarsi una svalutazione del dollaro: l’inflazione, la forte perdita di valore rispetto alle altre valute o il crollo del credito deflazionistico sono tutte possibilità. In uno qualsiasi di questi scenari, il prezzo dell’oro in dollari aumenterebbe.
L’aumento quadriennale dell’oro da 1.100 dollari a fine 2015 a 1.900 dollari nel 2020 è il primo segnale di un regime valutario fallimentare. Esiste il potenziale per far salire il prezzo dell’oro in dollari di oltre 5-10 volte quando questo fallimento diventa evidente a tutti. È una questione di semplice matematica. I tempi rimangono incerti, ma il risultato sembra inevitabile.
Fonte: Gold, the simple math by John Hathaway